Міжнародний валютний фонд (МВФ) пропонував Національному банку України розглянути можливість більшого послаблення реального ефективного обмінного курсу гривні. Це, на думку експертів Фонду, могло б допомогти зменшити дефіцит поточного рахунку. Така інформація міститься в матеріалах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті МВФ.
У Національному банку визнали результати оцінки зовнішнього сектору, але вважають, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною. В НБУ наголосили, що стандартні моделі поточного рахунку не зовсім відповідають умовам воєнного часу.
Представники України пояснили, що дефіцит поточного рахунку насамперед відображає підвищений бюджетний дефіцит, необхідний для покриття військових витрат. Водночас ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів.
У МВФ вважають, що для нормалізації поточного рахунку України у середньостроковій перспективі необхідна фіскальна консолідація. Це включає цілеспрямовані податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, разом із поступовим пом’якшенням валютних обмежень та збільшенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона у оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що ризики, пов’язані з війною на Близькому Сході, зокрема підвищення світових цін на енергоносії та зростання невизначеності, спричинили необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій. Це було зроблено для збереження стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88-3,08 млрд.
Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року. Це свідчить про ефективне впровадження Національним банком режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом.
Національний банк України обіцяє й надалі продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій. Його мета – посилення ролі обмінного курсу як поглинача шоків, одночасно запобігаючи надмірній його волатильності.
В НБУ наголосили, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день. Також продовжиться робота над механізмами перехідного періоду. Зокрема, оцінюються можливі зміни до законів про валюту та про НБУ. Мета – забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
Водночас МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов. Серед них – глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійка фінансова стабільність. Ці фактори мають бути збалансовані з економічними потребами.